admin

– An Application of Dynamic DCF and Real Options Approach in the PSC Regime-
Petroleum valuation professionals have been actively investigating how to improve Discounted Cash Flow (DCF) valuation methods by better representing petroleum industry complexities in their cash flow models.
The focus of Dynamic DCF and Real Options (RO) methods is to asses the impact of the uncertainty of the oil price on the projects value and risk. The difference in their approach to adjusting project cash flow for risk gives the different results of the project value.
This paper examines the valuation of an oil field in the Indonesian PSC regime. Monte Carlo simulation is used to characterize the different exposures of the contractor and the government to the risky cash flow streams that they receive from the project. The results highlight that Monte Carlo simulation paired with the RO method is able to account appropriately for the differing exposures.
This paper makes the conclusion that RO is more likely to reveal a true picture of the worth of undeveloped reserves in Indonesia than other currently available techniquea. As such, it has the potential to form a proper basis for the negotiation of contract terms between the contractor and the Government of Indonesia, as a result of which development of the undeveloped reserves in Indonesia can be stimulated.

Abstract
Harga minyak yang tinggi hingga menembus $100/barrel tidak pernah diperkirakan sebelumnya. Hal ini kembali menyadarkan kita bahwa apapun mungkin terjadi meski menurut kita itu tidak mungkin beberapa tahun yang lalu.
Banyaknya proyek perminyakan yang terlambat untuk berproduksi karena belum disepakatinya kontrak perjanjian antara berbagai pihak yang terlibat dikarenakan hasil perhitungan keekonomian yang belum memuaskan, mengakibatkan proyek-proyek tersebut tidak mendapatkan keuntungan atas tingginya harga minyak yang terjadi saat ini.
Fakta bahwa industri perminyakan menghadapi ketidakpastian yang tinggi dimasa depan seperti harga minyak tentunya harus dipertimbangkan oleh para praktisi didalam melakukan studi keekonomian suatu proyek Migas.
Perhitungan keekonomian dengan menggunakan pendekatan statis menyebabkan banyak keputusan investasi pada waktu itu didasarkan pada asumsi harga yang sangat konservatif dan tidak memperhitungkan adanya volatilitas harga minyak ke depan. Hal ini menjadi salah satu sebab lambatnya keputusan investasi pada waktu itu.
Dalam teori keputusan investasi, perbedaan antara perhitungan net present value (NPV) tradisional dan real options adalah “timing of investment” dimana pada NPV tradisional peluang investasi adalah sekarang atau tidak sama sekali (now or never). Seperti apa yang kita lakukan apabila nilai NPV suatu proyek kecil atau negatif, maka kita akan langsung tunda investasi pada proyek tersebut. Namun demikian, kebanyakan investasi bukan “now or never, Dalam beberapa kasus, kriteria NPV yang kecil, tidak cukup dijadikan faktor untuk memutuskan agar proyek ini ditunda.
Dalam teori real options, penundaan investasi bukan merupakan keputusan yang efektif selama nilai proyek tersebut lebih tinggi dari nilai thresholdnya. Nilai threshold inilah yang dapat diperoleh dari metode real option dengan mempertimbangkan adanya volatilitas harga minyak.
Tujuan makalah ini adalah untuk melihat kemungkinan aplikasi teori real option dalam membantu keputusan investasi dalam proyek perminyakan di Indonesia
Makalah ini menghasilkan beberapa kesimpulan diantaranya real options dapat diaplikasikan dalam perhitungan keekonomian proyek perminyakan di Indonesia, serta nilai yang dihasilkan dari metode ini lebih memperlihatkan nilai yang sebenarnya dari proyek tersebut dibandingkan dengan menggunakan metode NPV tradisional.